현물과 선물은 같은 자산을 바라보더라도 거래 시점과 정산 방식이 전혀 다릅니다. 본 리포트는 현물 ETF를 중심으로 선물 구조, 가격 형성, 롤오버와 월물 개념을 한 번에 정리하여 초보 투자자의 이해를 돕고자 합니다.
현물과 선물의 기본 정의
현물거래는 대금과 대상물이 동시에 교환되는 통상적 거래입니다. 반면 선물거래는 미래 특정 시점에 정해진 가격으로 매수·매도하기로 약정하는 계약입니다.
요약 포인트
• 현물 : 실존 자산의 즉시 인도·지급
• 선물 : 미래 시점의 인수·인도 약정
• 같은 자산이어도 정산 구조가 다름
투자 관점 한 줄 정의
현물은 지금 가격을, 선물은 미래 가격을 산다는 개념으로 접근하시면 이해가 빠릅니다.
현물과 선물의 핵심 차이
거래 시점, 비용 구조, 손익 전개가 달라집니다. 특히 자금 사용과 보관 이슈, 증거금 운용을 구분해야 합니다.
체크리스트
• 현물 : 즉시 정산, 보관 비용 부담 가능
• 선물 : 증거금 기반, 만기 정산 구조
• 손익 : 현물은 현재 가치 반영, 선물은 미래 가치 반영
자금 운용 관점
현물은 대금이 즉시 지급됩니다. 선물은 계약 시점에 증거금만 납부해 레버리지 효과가 발생할 수 있습니다.
선물 가격의 형성 원리
선물 가격은 기본적으로 현물 가격에 금리, 보관·운송 등 비용, 수급 기대를 반영해 결정됩니다. 거래소에서는 통상 월 단위로 상장되어 월물이라 부릅니다.
데이터 메모
• 월물이 뒤로 갈수록 선물 가격이 높아지면 콘탱고
• 월물이 뒤로 갈수록 선물 가격이 낮아지면 백워데이션
• 기대 수요·공급, 비용 구조가 곡선을 좌우
용어 정리
콘탱고는 보통 시간이 지날수록 가격이 높아지는 구조, 백워데이션은 반대 구조를 의미합니다.
롤오버의 의미와 필요성
선물은 만기 도래 시 인수·인도가 전제됩니다. 실물 인도를 피하고 노출을 연장하려면 만기 임박 계약을 만기가 더 먼 계약으로 교체하는 롤오버가 필요합니다.
요약 포인트
• 롤오버 : 만기 임박 선물을 장기 월물로 교체
• 목적 : 실물 인수 회피, 포지션 연속성 유지
• 효과 : 시장 구조에 따라 비용 또는 수익 발생
근월물 vs 원월물
근월물 비중이 높으면 현물 가격과 더 밀접하게 움직입니다. 원월물 비중이 높으면 시장의 중장기 기대가 더 많이 반영됩니다.
콘탱고·백워데이션과 롤오버 비용
콘탱고에서는 더 비싼 월물로 갈아타며 롤오버 비용이 발생합니다. 반대로 백워데이션에서는 더 낮은 가격의 월물로 교체되어 롤오버 이익이 나타날 수 있습니다.
주의사항
• 시장 구조는 수시로 변동하므로 정기 점검 필요
• 동일 자산이라도 월물 간 변동성·베이시스가 상이
• 롤오버 캘린더 및 체결 규칙을 사전 확인
실전 체크포인트
월물 스프레드가 손익에 미치는 영향을 모의 산출해 보고, 리밸런싱 일정과 체결 유동성을 함께 고려해 계획을 세우시기 바랍니다.
현물 ETF와 선물 ETF의 구조
현물 ETF는 기초자산을 실제로 보유해 추적합니다. 선물 ETF는 선물 계약을 활용해 지수·원자재 등에 대한 노출을 획득하며, 롤오버 전략이 성과에 영향을 줍니다.
비교 포인트
• 현물 ETF : 추적 오차는 보유·운용 비용에 좌우
• 선물 ETF : 월물 구성·롤오버 규칙이 성과 요인
• 동일 지표라도 총수익 경로가 다를 수 있음
투자 적합성
자산 인도가 필요 없는 원자재·지수 노출에는 선물 ETF가 유용할 수 있고, 보유 안정성과 단순 추적을 원한다면 현물 ETF가 직관적입니다.
보관비용·증거금과 리스크
현물은 물리적 보관 부담이 있을 수 있습니다. 선물은 증거금 조정과 일일 정산으로 유동성 관리가 핵심입니다.
리스크 메모
• 변동성 확대 시 마진콜 가능성
• 현물 보유 시 보관·운송·보험 고려
• 베이시스 변동에 따른 추적 오차
운용 팁
현물 ETF는 비용 구조의 투명성, 선물 ETF는 롤오버 규칙 공개 여부와 월물 분포를 우선 점검하시기 바랍니다.
전략 선택 : 근월물·원월물 배분
근월물 비중을 높이면 현물에 가까운 민감도를, 원월물 비중을 높이면 기대 곡선에 기반한 포지션을 구축합니다.
전략 체크리스트
• 리밸런싱 주기 : 월물 교체 캘린더 고정 여부
• 목표 민감도 : 현물 추종 vs 기대 곡선 반영
• 체결 유동성 : 교체 시점의 호가·스프레드
실행 가이드
월물 스프레드의 방향성과 변동폭을 사전 점검하고, 교체 전후 체결 내역을 기록해 전략의 일관성을 유지하십시오.
사례형 이해 : 동일 자산, 다른 경로
동일 기초자산이라도 현물 ETF와 선물 ETF는 수익 경로가 달라질 수 있습니다. 이는 롤오버, 비용, 베이시스 등 운용 요소의 차이에서 기인합니다.
요약 포인트
• 같은 지표라도 추적·정산 과정이 성과 차이 유발
• 전략·비용·월물 구조를 함께 비교해야 정확
검토 항목
추적 지표, 총보수, 월물 구성, 롤오버 규칙, 유동성, 괴리율 공시를 하나의 표준 체크리스트로 관리해 보시기 바랍니다.
(1) 요약 : 현물은 즉시 정산과 실물 보유, 선물은 미래 정산과 증거금 구조로 구분됩니다. 가격 형성은 현물 가격에 비용·기대가 더해지며, 콘탱고·백워데이션에 따라 롤오버 비용 또는 이익이 발생합니다. 현물 ETF는 단순 추적, 선물 ETF는 월물·롤오버 전략이 성과의 핵심입니다.
(2) 인사이트 : 보유 목적과 운용 제약을 먼저 정의한 뒤, 현물인지 선물인지, 근월물인지 원월물인지에 따라 체크리스트를 구체화하십시오. 리밸런싱 주기와 월물 스프레드를 정기 점검하면 불필요한 롤오버 손실을 줄이고 전략 일관성을 높일 수 있습니다.